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泉源:西南证券 朱国广 周平      公布日期:2018-08-24    阅读量:1022

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安科生物(300009)功绩总结:2018 H1实现支出 6.3 亿(+40%)、归母净利润 1.3 亿(+12%)、扣非后归母净利润 1.2 亿(+25%)。

生长激素连续快速增长,中德美联支出确认重要表现正在岁尾。整体来看公司业绩根基相符预期。中心产物基因工程药(生长激素+干扰素)实现支出 3.3 亿, 同比增进 29%,预计生长激素仍旧连续下增进同比增速正在 40% 阁下,外用剂型快速放量鞭策干扰素同比增进 20% 阁下。以法医 DNA 检测为主的中德美联实现支出 2657 万和净利润 371 万,取 2017 年同期比拟有所下落,重要是由于技术服务形式给法医实验室供应效劳,一样平常正在岁尾确认,技术服务形式占比高致使上半年收入确认提早,但正在岁尾会表现出来,预计整年仍能实现 30% 以上的增进。以多肽原料药为主的苏豪逸明实现支出 2604 万(+13%)和净利润 876 万(+29%)。

生长激素火针剂型无望下半年上市,借助粉针渠道无望快速放量。从行业增速来看,跟着长沙事宜的影响消弭和市场需求提拔,2016 年增速到达 35%, 2017H1 增速进一步提拔至 50%,公司增速靠近 60%。从市场竞争格式来看, 生长激素粉针有7 家,水针(公司此次申报产物)仅 2 家(销售额约占全部生长激素市场的 50%),长效 1 家。金赛药业因为具有三种剂型 2016 年市占率达 60%,结合赛我为 19%,安科生物为 13%。火针剂型现在只要金赛药业正在贩卖,诺和诺德还没有正式贩卖。公司的火针剂型已进入优先审评,下半年无望获批上市。火针剂型运用更轻易、市场竞争格式优越、且价钱更贵约为粉针的2 倍,无望借助公司现有的贩卖渠道实现快速放量。

CAR-T 细胞医治临床无望下半年获批,产业化进度处在行业前线。海内CAR-T 仅作为血液肿瘤的终线医治,市场规模便高达 138 亿,将来如横向延伸到实体瘤、纵向延伸到一二线疗法,市场规模将进一步扩大。博生吉已申报临床,估计下半年无望获批。从产业化进度来看,博死吉安科已竖立了凌驾 2000 平米的CAR-T 细胞 GMP 消费车间和完美的质量掌握系统及质量掌握设施与装备。从研发梯队来看,除此次申报的 B-ALL 之外,后续另有针 对T-ALL、肺癌、胰腺癌等肿瘤的产物处在研发梯队中。从临床疗效来看,已展开了 20 多例临床研讨,医治减缓率到达 92%,无严峻不良反应,疗效和安全性好。

红利展望取评级。估计 2018-2020 年 EPS 离别为 0.38 元、0.52、0.74 元,对应 PE 离别为 43 倍、31 倍、22 倍,保持“买入”评级。

风险提醒:生长激素支出增速或低于预期的风险;新产品获批进度或低于预期的风险;CAR-T研发进度或低于预期的风险;市场估值颠簸风险。
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